近日我们对公司进行了调研,同时走访了疾控中心,就二类疫苗市场进行了调查研究。我们认为二类疫苗市场容量大、潜力大,我国二类疫苗市场还处于供小于求的上升期,有销售团队、有产品储备的龙头企业具有长期投资价值。

投资要点:

市场容量大+开发空间大,我国二类疫苗市场处于供小于求的上升期:市场容量大:每年1600万新生儿+补种人群,决定了我国二类疫苗市场巨大的市场空间

开发空间大:随着人民生活水平的提高,对疾病防范意识的加强,对疫苗的潜在需求将被逐步开发;疾控中心为非盈利性机构,但也有成本和开支,需要有收入,一类疫苗不给疾控中心贡献利润,二类疫苗可为疾控中心产生利润,来覆盖成本支出,因此县市级疾控有动力推广二类疫苗,促进市场增量的加速出现。

公司深入基层的销售团队有助产品打开市场:大部分家长对疫苗缺乏认识,信息主要来源于疾控,因此谁掌握了终端谁具有话语权。深入基层的销售优势将在新品推广时更快的体现出来。

主要产品竞争尚不激烈:目前公司自产的产品为ACYW135四价流脑疫苗有3家国内厂商生产,代理的hib疫苗有2家国内厂商、2家国外厂商生产,竞争尚不激烈。

后续自主产品陆续上市将成为业绩增长新亮点,未来业绩持续高速增长可期:预计公司11年自产hib苗将上市,12-13年hib+AC多糖结合联合疫苗将上市,后续研发中的水痘苗、13价肺炎疫苗等将可陆续推出,新品的推出保证公司的长期增长可期。

公司为二类疫苗龙头企业,拥有销售+产品的优势,11年新产品有望上市,业绩超预期可能性很大。我们预测公司10、11、12年EPS分别为0.74、1.09、1.49元,首次给予推荐评级。

风险提示:公司总股本为4