专注药用真菌，国家中药保护品种

公司是一家致力于药用真菌开发的民营企业，主要包括乌灵菌粉、乌灵胶囊、灵莲花颗粒、仙桃草片等中药产品。乌灵菌粉及乌灵胶囊为其主要收入及利润来源，属于国家一类新药，国家中药保护品种，医保乙类，目前已经进入浙江省及上海市两地基药目录。

乌灵胶囊：神经系统最大的口服类中成药，潜力无限

乌灵参主治“补肾健脑，养心安神”，可在中轻度心理障碍，抑郁，失眠，神经衰弱等病症中使用。据米内网数据统计，在医院终端市场中，乌灵胶囊为神经系统类最大的口服类中成药，2010年市场份额提升1.72个百分点，增长最快。从临床用安神补脑类产品分析，乌灵胶囊目前市场占有率为19%，占比最大，适用人群较多，未来加上抗抑郁类中成药市场，乌灵胶囊快速成长可期。

新产品进一步拓宽产品线

公司上市产品还包括主治更年期综合症的灵莲花颗粒、主治跌打损伤的仙桃草片等，主治良性前列腺增生的灵泽片也处于新药审批中。灵莲花颗粒在2009年获得新药批文，目前正在积极市场开发中。2010年妇女更年期中成药同比增长44%，随着公司市场推广力度进一步加大，灵莲花颗粒有望成为新的利润增长点。

盈利预测及投资评级

我们预计2011及2012年公司净利润同比增长30%及40%，实现EPS0.68、0.95元，对应市盈率为33倍、23倍，考虑到公司未来加大销售，产能释放以及产品可能提价等因素，业绩有可能超预期，首次给予买入评级。

风险提示：

1、销售推广不达预期；2、招投标时间延长。