今日公司发布2011年年报称,2011年度公司完成主营业务收入5.76亿元,同比下降14%,实现归属于母公司所有者的净利润为14943万元,同比 增加29.3%,EPS为0.53元,同比去年增长29%。 2011年度公司完成主营业务收入5.76亿元,其中生物疫苗实现收入3.93亿元,占68%;公司归母净利润为1.49亿元,动物疫苗板块实现净利润 1.21亿元,占比81%。公司动物疫苗销售收入及净利润分别较去年增长27.17%、61.86%。主要原因:1)以悬浮培养和纯化技术改造传统疫苗, 降低生产成本的同时提高疫苗质量标准,实现产业升级。2)公司加大营销力度,积极研发引进新产品,市场化营销初见成效。

    我国奶牛高端口蹄疫疫苗市场规模:目前我们全国奶牛存栏量在1400万头左右,当前走私进口的高端三价疫苗10元/头份,以每头奶牛一年免疫两次来计算,潜在市场规模近3亿元。

据了解,公司已与奶业巨头伊利、蒙牛的奶牛养殖场、合作养殖户开始进行田间实验,并已经取得较好效果。公司12年的主要工作之一是利用猪口蹄疫二价疫苗、 牛口蹄疫三价苗在市场上的影响,加快组建营销队伍、建设销售网络,确定目标市场、目标客户,启动点对点的直销和售后服务工作。我们仍对公司开拓高端市场苗 如奶牛高端口蹄疫疫苗充满期待。

我们测算12年/13年/14年公司EPS分别为0.65元/0.91元/1.03元,对应PE为22×、16×、14×,增速分别为23%、39%、13%,给予“推荐”评级。

主要风险因素:1、动物疫苗安全风险2、公司开拓高端市场苗进展情况不及预期